Le crédit lombard est un outil de financement ancien, longtemps réservé aux banques privées et aux clients patrimoniaux, qui suscite aujourd’hui un intérêt croissant. Dans un contexte de volatilité des marchés financiers et de recherche de liquidités sans désinvestissement, ce type de crédit permet d’emprunter en utilisant des actifs financiers comme garantie.
Souvent mal compris, parfois confondu avec d’autres formes de prêts sur titres, le crédit lombard obéit à des règles précises et comporte des avantages comme des risques qu’il convient de maîtriser. Ce guide complet a pour objectif d’expliquer ce qu’est un crédit lombard, comment il fonctionne, à qui il s’adresse, et dans quels cas il peut être pertinent dans une stratégie de gestion de patrimoine à long terme.
Avant d’envisager ce type de financement, il peut être utile de bénéficier d’un premier éclairage sur votre situation patrimoniale ; Rivaria Capital détaille sa démarche de conseil en gestion de patrimoine gratuit dans cet article.
En résumé
Le crédit lombard est un prêt garanti par le nantissement d’actifs financiers
Il permet d’obtenir des liquidités sans vendre ses investissements
Il est principalement proposé par les banques privées
Le capital est généralement remboursé in fine
Il comporte un risque spécifique lié aux marchés financiers (appel de marge)
Qu’est-ce qu’un crédit lombard ?
Un crédit lombard est un prêt garanti par des actifs financiers nantis au profit de la banque.
L’emprunteur met en garantie un portefeuille d’actifs afin d’obtenir des liquidités, tout en conservant la propriété économique de ses investissements.
Les actifs restent investis sur les marchés financiers, mais ils sont bloqués pendant toute la durée du crédit. Ils ne peuvent pas être librement arbitrés ou cédés sans l’accord de l’établissement prêteur.
Selon Wikipédia, le terme « lombard » fait référence aux banquiers lombards du Moyen Âge, qui accordent des prêts contre gage.
Selon les critères de la banque et le niveau de risque accepté, les actifs nantis peuvent être :
des actions cotées sur les marchés financiers ;
des obligations ;
des parts de fonds d’investissement (OPCVM, ETF, FIA) ;
certains contrats d’assurance-vie ;
plus rarement, des produits structurés.
Enveloppes pouvant servir de support au nantissement
Le nantissement peut porter non pas sur une enveloppe en tant que telle, mais sur les actifs qu’elle contient, notamment :
un compte-titres, lorsque les titres qu’il héberge sont jugés suffisamment liquides et éligibles par la banque.
certains contrats d’assurance vie,
plus rarement des produits structurés.
La nature, la liquidité et la volatilité de ces actifs déterminent directement le montant emprunté, le ratio de couverture et les conditions du crédit lombard.
Comment fonctionne le crédit lombard ?
Le fonctionnement du crédit lombard repose sur un mécanisme de financement adossé à des actifs financiers existants.
L’emprunteur dispose d’un portefeuille d’actifs valorisables (actions, obligations, fonds, compte-titres, certains contrats d’assurance) qu’il accepte de donner en nantissement à la banque.
Sur la base de cette garantie, l’établissement prêteur accorde un crédit dont le montant emprunté dépend directement de la valeur, de la liquidité et du niveau de risque des actifs nantis. Cette analyse permet de fixer un ratio de couverture, qui conditionne le niveau de financement accordé.
Pendant toute la durée du crédit, l’emprunteur règle uniquement les intérêts, généralement à taux fixe ou variable selon les conditions de marché.
Le capital est remboursé in fine, à l’échéance du prêt, soit par des liquidités disponibles, soit par refinancement, soit par la cession des actifs nantis si nécessaire.
Ce mode de fonctionnement confère au crédit lombard une grande souplesse, tout en exigeant une gestion rigoureuse du risque.
Mise en place d’un crédit lombard : étapes clés et acteurs impliqués
La mise en place d’un crédit lombard s’effectue selon un processus structuré, encadré par l’établissement prêteur.
La première étape consiste en une analyse détaillée des actifs financiers proposés en garantie. La banque évalue leur nature, leur liquidité, leur volatilité et leur exposition aux marchés financiers.
Sur cette base, elle détermine un ratio de couverture, généralement compris entre 50 % et 70 %, qui fixe le montant maximal pouvant être emprunté par rapport à la valeur des actifs nantis.
Vient ensuite le choix du taux d’intérêt, qui peut être à taux fixe ou à taux variable (généralement Euribor + 0,80 % à 2 % de marge), selon le profil de l’emprunteur et les conditions de marché.
La mise en place se finalise par la signature d’un contrat de nantissement, qui encadre juridiquement la garantie.
Les banques privées sont les principaux acteurs de ce marché, car elles disposent des équipes et des outils nécessaires pour apprécier finement le niveau de risque des portefeuilles patrimoniaux.
En complément de cette approche bancaire, il peut être pertinent de confronter ces analyses à un conseil en gestion de patrimoine indépendant, afin d’évaluer objectivement la cohérence du montage et son adéquation avec l’ensemble de votre situation patrimoniale, comme détaillé dans cet article de Rivaria Capital.
Ratio de couverture et appel de marge : le cœur du risque du crédit lombard
Le ratio de couverture correspond au rapport entre la valeur des actifs financiers nantis et le montant du crédit accordé. Il constitue l’élément central du suivi d’un crédit lombard tout au long de sa durée.
Lorsque les marchés financiers évoluent favorablement, ce ratio reste stable ou s’améliore. En revanche, en cas de baisse significative de la valeur des actifs, le ratio peut se dégrader et franchir un seuil contractuel défini à l’avance.
Dans cette situation, la banque est en droit de déclencher un appel de marge. Celui-ci peut prendre deux formes :
une demande d’apport de garanties supplémentaires,
ou un remboursement partiel du crédit afin de rétablir le ratio de couverture.
ou, à défaut, la cession forcée de tout ou partie des actifs nantis par la banque, sans accord préalable de l’emprunteur.
Ce mécanisme ne remet pas en cause le principe du crédit lombard, mais il en constitue le principal facteur de risque, nécessitant une surveillance régulière et une gestion prudente du portefeuille nanti.
Quel est l’intérêt d’un crédit lombard ?
Obtenir des liquidités sans vendre ses actifs
L’intérêt principal du crédit lombard réside dans la mobilisation de liquidités sans désinvestir.
Plutôt que de vendre des actifs financiers pour financer un projet ou couvrir un besoin de trésorerie, l’épargnant les utilise comme garantie auprès de la banque.
Cette approche présente plusieurs avantages concrets :
éviter une fiscalité immédiate liée à la cession d’actifs (plus-values, prélèvements sociaux),
rester exposé aux marchés financiers, en continuant de bénéficier d’un éventuel potentiel de performance,
préserver une stratégie d’investissement de long terme, sans rupture dans l’allocation.
Le crédit lombard permet ainsi de dissocier un besoin de liquidité ponctuel d’une stratégie patrimoniale construite dans le temps.
Un outil de gestion de patrimoine à part entière
Dans une logique de gestion de patrimoine, le crédit lombard est utilisé comme un outil de flexibilité financière.
Il peut notamment servir à :
financer un projet immobilier sans arbitrer un portefeuille existant,
répondre à un besoin de trésorerie temporaire,
saisir rapidement une opportunité d’investissement,
lisser des flux financiers entre différentes échéances.
Il s’intègre généralement dans une stratégie globale, aux côtés d’autres solutions patrimoniales (investissements financiers, contrats d’assurance, structuration de trésorerie), et non comme un outil isolé.
Dans certaines situations patrimoniales, le recours à un crédit lombard peut s’inscrire dans une réflexion plus large sur la diversification bancaire et assurantielle, notamment via l’ouverture d’un compte en Suisse ou la souscription d’une assurance-vie luxembourgeoise.
Prêt in fine et souplesse de fonctionnement
La majorité des crédits lombards sont structurés sous forme de prêts in fine.
Pendant la durée du crédit, l’emprunteur ne rembourse que les intérêts, tandis que :
le capital est remboursé en une seule fois, à l’échéance,
ou refinancé si la stratégie patrimoniale le permet.
Cette structure offre une souplesse importante, notamment en matière de trésorerie. Elle suppose toutefois une anticipation rigoureuse de la sortie, afin de s’assurer de la capacité à rembourser ou à reconduire le financement.
Coût du crédit lombard : un paramètre à intégrer dans la stratégie
Le coût d’un crédit lombard dépend de plusieurs facteurs, parmi lesquels :
le taux d’intérêt, fixe ou variable selon les conditions de marché,
le montant emprunté,
la qualité et la liquidité des actifs nantis,
les frais de dossier,
et parfois des frais liés à la gestion du nantissement.
Ce coût ne doit jamais être analysé isolément. Il doit être mis en perspective avec le rendement attendu des actifs conservés, l’objectif poursuivi et le niveau de risque accepté.
C’est cette lecture globale qui permet de déterminer si le crédit lombard constitue une solution pertinente dans un contexte patrimonial donné.
Quels sont les risques du crédit lombard ?
Risque de marché
Le principal risque est lié à la volatilité des marchés financiers. Une baisse importante peut entraîner un appel de marge, voire la liquidation forcée des actifs.
Effet de levier
Le crédit lombard crée un effet de levier patrimonial. Mal maîtrisé, cet effet peut amplifier les pertes.
Risque de refinancement
Le crédit lombard étant généralement structuré in fine, le capital doit être remboursé en une seule fois à l’échéance. Si l’emprunteur ne dispose pas des liquidités nécessaires, il devra céder ses actifs ou tenter de refinancer le crédit.
Or, rien ne garantit que ce refinancement sera accordé, ni qu’il le sera aux mêmes conditions. En cas de baisse des marchés, de durcissement des politiques de crédit ou de modification du profil de risque, la banque peut refuser le renouvellement ou imposer des conditions moins favorables.
Exemple concret
Un client souscrit un crédit lombard de 500 000 € sur 3 ans, adossé à un portefeuille d’actions valorisé environ 800 000 €. Le taux négocié est alors particulièrement attractif, dans un contexte de taux bas.
À l’échéance du crédit :
les marchés ont corrigé et le portefeuille ne vaut plus qu’environ 650 000 € ;
les taux d’intérêt ont fortement remonté ;
la banque a durci sa politique de crédit face à un environnement plus volatil.
Résultat : la banque accepte le refinancement, mais à des conditions nettement moins favorables :
taux d’intérêt significativement plus élevé,
ratio de financement abaissé,
montant refinançable réduit à environ 325 000 €.
Le client doit donc trouver près de 175 000 € de liquidités pour solder l’écart, ou céder une partie de ses actifs dans un marché défavorable — précisément ce que le crédit lombard visait à éviter
La note de Tanguy
"Un crédit lombard n’est pas un outil de rendement, mais un outil de liquidité temporaire. Lorsqu’il est utilisé pour forcer la performance ou repousser un problème de trésorerie, le risque ne se situe pas à l’entrée… mais à la sortie.”
Qui a droit au crédit lombard ?
Le crédit lombard ne s’adresse pas au grand public. Il est principalement réservé à des profils patrimoniaux identifiés, disposant d’actifs financiers suffisants et d’une relation bancaire adaptée.
Dans la pratique, les bénéficiaires d’un crédit lombard sont le plus souvent :
des clients patrimoniaux disposant d’un portefeuille financier significatif,
des investisseurs expérimentés, habitués aux fluctuations des marchés financiers,
des clients suivis par des banques privées ou des structures de gestion de fortune.
L’accès au crédit lombard suppose généralement un niveau minimal d’actifs nantis, souvent à six chiffres, parfois davantage selon la banque et la nature des supports. La qualité du portefeuille est aussi déterminante que son montant : diversification, liquidité des actifs et exposition au risque sont systématiquement analysées.
Au-delà du patrimoine, les banques évaluent également :
la capacité de l’emprunteur à faire face à un appel de marge,
la compréhension des mécanismes de risque,
la cohérence du crédit lombard dans la stratégie globale.
Sans cette capacité financière et cette maturité d’investissement, l’accès au crédit lombard est en pratique limité, voire refusé.
Quelle banque propose le crédit lombard ?
En France, le crédit lombard est proposé quasi exclusivement par des établissements disposant d’une expertise patrimoniale avancée.
Il est principalement distribué par :
les banques privées, qui constituent le cœur du marché du crédit lombard,
certaines banques de gestion de fortune, françaises ou internationales,
plus marginalement, par des établissements généralistes disposant de pôles patrimoniaux dédiés.
Ces acteurs disposent d'équipes capables d’analyser finement les portefeuilles financiers, de modéliser les risques de marché et de suivre les ratios de couverture dans le temps. Les conditions du crédit lombard (taux, ratio de couverture, actifs éligibles) sont le plus souvent négociées au cas par cas, en fonction du profil du client et de la relation bancaire.
La Banque de France rappelle que, même dans un cadre privé et négocié de gré à gré, ces crédits restent soumis aux règles prudentielles applicables aux établissements financiers. Cette supervision contribue à encadrer les pratiques, sans pour autant standardiser les offres, qui demeurent très hétérogènes d’une banque à l’autre.
La note de Tanguy
“Dans la pratique, le véritable critère d’accès au crédit lombard n’est ni le discours commercial ni le taux affiché, mais la qualité du portefeuille nanti et la capacité réelle du client à absorber un appel de marge sans déséquilibrer l’ensemble de son patrimoine. Un crédit lombard bien structuré est celui qui reste supportable même dans un scénario de marché dégradé. C’est ce point que les banques privées regardent en priorité, bien avant le montant emprunté.”
Crédit lombard et autres solutions de financement
Crédit lombard vs crédit immobilier
Le crédit lombard et le crédit immobilier répondent à des logiques de financement très différentes, tant sur la nature de la garantie que sur les contraintes associées.
Le crédit immobilier repose sur une garantie immobilière (hypothèque, caution), avec :
un horizon souvent long,
une mise en place plus lourde (dossier, expertise, délais),
une faible sensibilité aux marchés financiers.
À l’inverse, le crédit lombard s’appuie sur une garantie financière, constituée d’actifs nantis. Il se caractérise par :
une mise en place plus rapide, une fois les actifs analysés,
une grande souplesse d’utilisation des fonds,
une sensibilité directe aux marchés financiers, via le ratio de couverture.
Le choix entre les deux dépend donc moins du projet financé que de la structure du patrimoine existant et de la tolérance au risque de l’emprunteur.
Crédit lombard vs avance sur titres
Le crédit lombard est souvent comparé à l’avance sur titres, les deux mécanismes reposant sur le nantissement d’actifs financiers.
Dans les faits, le crédit lombard est généralement plus structuré.
Il s’inscrit dans un cadre contractuel précis :
ratio de couverture formalisé,
conditions d’appel de marge explicites,
durée, taux et modalités de remboursement clairement définis.
L’avance sur titres, souvent proposée de manière plus opportuniste, peut offrir une mise en place rapide mais avec :
moins de lisibilité sur les règles de gestion du risque,
une structuration parfois plus souple, mais moins protectrice sur le long terme.
Dans une optique patrimoniale, le crédit lombard est donc privilégié lorsqu’un financement significatif et durable est recherché.
La note de Tanguy
"Dans les montages observés sur le terrain, la différence entre un crédit lombard maîtrisé et un crédit lombard risqué tient rarement au produit lui-même, mais au niveau de confort laissé dans le ratio de couverture. Un montage sain est celui qui peut absorber une correction de marché sans déclencher de décision contrainte."
Quand le crédit lombard est-il pertinent ?
Le crédit lombard trouve tout son sens dans des situations bien identifiées. Il est particulièrement pertinent lorsque :
le patrimoine financier est diversifié, en termes de classes d’actifs et de zones géographiques,
l’horizon est de long terme, permettant d’absorber la volatilité des marchés,
la volatilité est acceptée et intégrée dans la stratégie globale,
la capacité de remboursement est sécurisée, indépendamment de la performance immédiate des actifs.
À l’inverse, le crédit lombard devient inadapté lorsque :
le portefeuille est trop concentré sur un nombre limité d’actifs,
les actifs nantis sont peu liquides ou très volatils,
la liquidité future est incertaine,
ou lorsque le crédit sert à compenser un déséquilibre structurel du patrimoine.
Conclusion
Le crédit lombard est un outil de financement patrimonial puissant, conçu pour des profils avertis disposant d’actifs financiers significatifs. Utilisé dans un cadre maîtrisé, il permet de mobiliser des liquidités tout en conservant ses investissements et leur potentiel de performance.
En revanche, un crédit lombard mal calibré peut exposer à des risques importants liés à la volatilité des marchés et à l’effet de levier. Son intérêt réside donc moins dans le produit lui-même que dans sa capacité à s’intégrer de manière cohérente dans une stratégie globale de gestion de patrimoine, pensée sur le long terme et adaptée au profil de l’emprunteur.
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FAQ
Qu’est-ce qu’un prêt lombard ?
Un prêt lombard est un crédit garanti par des actifs financiers nantis au profit de la banque. L’emprunteur conserve la propriété de ses investissements, mais ceux-ci servent de garantie pendant toute la durée du financement.
Comment fonctionne le crédit lombard ?
La banque accorde des liquidités en échange du nantissement d’un portefeuille financier. Le montant emprunté dépend de la valeur, de la liquidité et du niveau de risque des actifs. Les intérêts sont payés pendant la durée du crédit, le capital étant généralement remboursé in fine.
Quel est l’intérêt d’un crédit lombard ?
Il permet d’obtenir des liquidités sans vendre ses investissements, de différer la fiscalité liée à une éventuelle cession et de conserver une exposition aux marchés financiers.
Quelle banque propose le crédit lombard ?
Le crédit lombard est principalement proposé par les banques privées et certaines banques de gestion de fortune.
Qui a droit au crédit lombard ?
Il s’adresse aux clients patrimoniaux disposant d’actifs financiers suffisants et d’une bonne compréhension des risques de marché.
Puis-je obtenir un prêt lombard ?
Cela dépend de la nature, de la diversification et de la valeur de vos actifs, ainsi que de votre capacité à absorber la volatilité et un éventuel appel de marge.
Conseiller en investissements
Passionné par l’investissement, j’ai été formé comme Ingénieur en Finance avant de devenir Conseiller en Gestion de Patrimoine.
Depuis plus de 5 ans, j’accompagne des particuliers à construire un patrimoine réellement aligné avec leur situation, leurs objectifs et leur manière de vivre.
Je suis convaincu d’une chose : un bon conseil financier doit être compréhensible, sur-mesure… et toujours guidé par l’intérêt du client, pas celui du produit.